寺库陨落原因探究：是垂直电商之过？与北京寺库奢侈品团购相关吗？
自2022年起，被称作“中国奢侈品电商第一股”称寺库（SECO.O），陷入了一场有关破产风暴的言论里。根据“天眼查APP”平台所显示的，自身风险多达393项的，北京寺库商贸有限公司，近期新增了一条破产审查案件，不过很快寺库官方就出面进行回应了，表明经核实不存在申请破产情形及状况，并声明将保留追责权利标点符号。
天眼查-寺库相关信息
尽管破产传闻已经被初步解除掉，然而当下寺库依旧是处于危机当中，据了解得知，寺库从2019年起就不断地爆出拖欠供应商货款的情况，2020年开始出现拖欠消费者货品以及退款、售卖高仿、假货等负面新闻，2021年拖欠员工薪资、裁员等现象更是接连不断地出现，究竟是何种原因致使寺库在奢侈品电商之路上走得如此艰难，是自身经营管理水平还是行业趋势发生了扭转呢？
寺库面临大危机
官网图片
寺库努力去打造全球高端消费服务平台，它是中国奢侈品电商第一股，按照Frost & 数据资料所显示的情况，寺库有着中国25.3%以及亚洲地区15.4%的高端市场份额，在其旗下设置了寺库商城、寺库智能、寺库拍卖和寺库金融四大核心业务板块。
寺库所提供的全球奢侈品以及精品生活方式，消费者主要是借助寺库互联网官方网站、移动客户端以及线下跨境体验店来进行购买，寺库跟阿里巴巴和京东集团最大的区别在于，寺库更侧重于高端消费品领域，不像它们那样对综合品类进行全面覆盖。
2008年2月，创始人于香港成立寺库，随后在2009年4月，诞生了北京寺库贸易有限公司，随即开启以奢侈品为主营的零售业务，创始人依靠对行业趋势发展的精准判断进行布局，凭借对上线商品渠道恰当、准确地把握，即时构建起线下体验店等举措，寺库于众多竞争对手里涌现、崭露、脱颖而出。
2011年至2020年期间，寺库于融资领域总共开展了8轮活动，其累计金额将近40亿元之巨，背后那些投资方囊括了IDG资本、银泰资本、贝塔斯曼亚洲投资基金此类顶尖投资机构。在品牌合作这一方面上，寺库同近150个品牌构建起了全新的合作关系，其中涵盖盖纳万特、The和等多个知名品牌，并且寺库成为了Prada集团首个电商合作伙伴。
2017年9月，寺库正式登上纳斯达克，那时被称作奢侈品电商第一股，发行价是每股13美元，总市值大概6.7亿美元，然而在资本市场仅仅维持一年多的辉煌时刻后就开始迅速变差，最高时每股股价曾达到15.48美元，如今已经跌到每股0.43美元，跌幅为-97%，从日K线图看有种一上市就是顶峰的感觉，按照目前股票价格发展趋势，寺库未来也许存在退市风险。
寺库(SECO)-日K线图
视角切换到寺库的整个发展进程，寺库在阿里以及京东等强劲竞争对手的围追堵截态势下，另寻路径得以成长起来，还成功赴美上市，于进程展现出成功面相，然而在结果方面，投资者们对寺库未来的价值并未给予高度认同，想必从股价当中已然给出了相应答案。
一家公司将来能不能有好的发展，这和它所在行业的景气程度紧密相连。依据《2019年天猫奢侈品消费行业白皮书》里的数据表明，在2012年到2018年这6年期间，中国奢侈品消费市场的销售规模年复合增长率（CAGR）是14.9%，这是全球其他地区的7.1倍。预估到2025年，中国奢侈品消费额在世界占有的数值会接近40%。所以寺库所在的赛道属于朝阳产业，有着一定的增长潜力。
天猫奢侈品消费行业白皮书
主流消费者主要集中于去购买诸如箱包服饰、美妆这类奢侈品，在网上有“包治”百病、“鞋”守一生这样流行说法，这也反映出当代时代年轻人的潮流新动向，奢侈品消费规模的快速在增长，其背后是核心人群属性的转变以及可支配收入的增长，简而言之，针对消费者购买奢侈品这件事而言，不管是频率还是总量这两方面，和以往比较起来都将会继续增加，未来也会是以越买越贵、越买越多作为主要购买态势，尤其是去新世代当中的其中那以年轻人为具体核心象征的消费群体。
数据显示，依据德勤中国所发布的《全球奢侈品力量2021》，2020年，全球各地区的奢侈品，因新冠疫情的影响，销售额出现了不同程度的下滑。这表明，在这一年里，高端消费产业链的企业，或多或少都受到了一定程度的影响。
营业收入分析。在2021年12月31日，寺库发布了其未经审计的2021年上半年财务报告，这份报告显示，寺库在2021年上半年的营业收入是15.26亿元，而在2020年同期则为23.12亿元，同比减少了34.0%，从下面的表格能够看到，自2019年达到营业收入峰值后就开始一路下滑，2020年因新冠疫情产生影响，营收下滑还算说得过去，然而2021年依旧持续大幅下滑，再联系寺库其他数据，GMV（交易总额）达到50.27亿元，去年同期是61.08亿元；活跃客户数为56.89万，去年同期是65.87万；订单总数为144.01万，去年同期为175.10万等数据，充分表明行业竞争呈现出白热化状态，在企业经营管理中也存在着一些问题，致使各项数据指标直线下滑。
寺库-财务报表-营业收入
业务太过单一，从营业收入结构方面能够看得出，奢侈品跟电商的结合并未带来更多令人惊喜之处，寺库自创立以来这是一个事实，奢侈品售卖向来是其最大根源所在（蓝色图表-商品销售收入），近几年占比均值达95%以上，过度依靠奢侈品电商销售致使如今出现增长乏力的状况，尽管寺库也在尽力发展金融、智能、社群等其他业务板块，然而在营业收入上并未有太多体现，均呈现出不温不火的态势。
寺库-营业收入占比
去了哪儿的是那研发费用呢？从技术以及技术开发费用之上的支出，能够看得出公司持续地有着大笔的投资用于研发，尝试凭借科技方式手段扭转陷入的困局，譬如有人工智能也就是AI、大数据同云服务这些，借由它们来进一步去强化运营效率，并且为客户给予最佳的奢侈品购物所拥有的体验。
寺库-研发支出
寺库净利润情况的分析，寺库财报呈现，在2017年到该年结束，寺库净利润为1.33亿人民币，在紧随其后而来的2018年，寺库净利润数额变为1.56亿人民币，于2019年时，寺库净利润是1.62亿元，此时增速开始呈现出放缓的态势。到了2020年的时候，由于受到新冠疫情的重大影响，寺库的盈利状况发生转变，从盈利转变为亏损，在这一整年里，其净亏损高达7186.4万元。进入2021年上半年，寺库净亏损的数额更是超过了4000万元。
公司毛利率水平，一直维持在大约15%至21%这个较低的区间，它作为垂直电商平台，在奢侈品品牌跟消费者之间，扮演着中间商的角色，其供应链依赖上游企业以及品牌方，没办法控制更多的优质货源，并且缺乏议价能力，下游又受获客成本以及用户补贴的制约，再加上受众市场太小，致使企业毛利率难以提升。
寺库-归母净利润
各位投资者需要留意，寺库于2021年11月9日发布了2020年财报，和规定时间相比推后了半年，所以受到了纳斯达克方面产生的警告。
电商行业龙头财务数据。和其他电商平台相比，阿里、京东等处于龙头地位的电商平台，其业绩评估依照用户数、收入、利润等综合维度来进行，那种单纯一心追求营收增长却全然不顾利润的时代已然成了过去式。经由最近几年的财务报表能够看出，阿里巴巴以及京东集团，在营业收入范畴始终维持着高速增长态势，于净利润、毛利率、ROE这类指标方面的表现同样值得肯定，并未出现类似垂直电商企业那般持续业绩下滑的状况。面对当今全球局势不稳定、宏观周期不景气、自身边际增长放缓等难题时，它们已然着手对营业成本以及三费进行控制，致力于加深自身护城河的深度。
京东-营业收入及盈利预测
阿里巴巴-营业收入及盈利预测
在这儿要说一下并未上市的抖音平台，它在近两年开始吞食好多行业的增量，抖音如今是以非标服饰作为核心，服饰美妆的增长致使这两种品类的竞争特别激烈起来，为唯品会、天猫、寺库等电商平台带来了更为巨大的压力。
寺库为何陷入困境？
存在着退市的那种风险。在2021年12月的最后一天，寺库发布了一则公告，因为连续30个工作日股票的收盘价处于低于1美元的状况，所以已经收到了纳斯达克发出的退市警告。依照纳斯达克所设定的标准，要是上市企业的股价连续120天是低于1美元的，那么就将会遭到强制退市的处理。
到2022年1月9日这个时间点，寺库的股价依旧维持在大概0.4美元的水平上下起伏，就近期它股价展现出来的走向而言，根本不存在任何开始回暖的迹象呈现出来，留给寺库的时间估计是不会太多了。
日益激烈的行业竞争中，从上市首日便跌破发行价的这般表现来讲，资本市场依旧要求寺库彰显出更为强大的实力，说到底，寺库 来自奢侈品自建电商渠道的情况，还有国内免税直营店的情况，以及阿里、京东等电商巨头入局所造成的多重挤压。
先是，阿里上线了归属于自身的奢侈品平台，京东集团也上线了属于自己的奢侈品平台。2020年，奢侈品品牌于天猫依次上线品牌旗舰店，到了今年双11，五大奢侈品集团等将近3000多个店铺投身其中。京东集团还拿出近4亿美元入股奢侈品电商平台，之后又上线中国首个奢侈品旗舰独立平台。
电商领域中占据主导地位的大厂加入进来，毫无疑问地致使奢侈品垂直电商这个行业的竞争变得更加激烈了。特别是阿里以及京东，它们在电商行业里长期深入发展，具备一定程度的让大众信任的能力，能够非常良好地把品牌方以及消费者这两者融合到一块，从而实现三方的互利共赢，而这样的情况也会进一步削减像寺库这类专门经营奢侈品的垂直电商的竞争力。
压垮最后一根稻草的是舆论风波，近几年寺库快速发展，规模越来越大，假货、高仿、退货难等负面信息不断出现，“不靠谱”的标签也贴在寺库身上，公司辟谣时又感觉特别无力，在新媒体发达的网络时代，奢侈品电商第一股很快就陷入了舆论危机当中。
依据黑猫投诉所呈现的数据表明，针对寺库的投诉数量已然达到几千条之多，商品质量存在问题，有着发货方面的状况，涉及退款一事引起的问题，网络售假的情况，物流方面的情形，这些都是寺库被投诉的相关问题，与此同时，公司平台在有关风险、监管以及司法层面的风波持续不断，仅仅在2020年的时候，寺库涉及买卖合同纠纷的状况之下，累计被冻结资金超过千万，在面临信任危机的局势下，从而众多消费者加快速度逃离奢侈品电商平台。
寺库曾借助直播途径去寻觅新的发展方向，在2020年的时候，寺库同“快手一姐”开展合作，直播专场结束完毕之后，官方公布“1.05亿”的喜讯，然而却遭遇打假情况，经过调查核实之后的实际数据仅仅才900多万元，到头来被北京市市场监督管理局予以罚款惩治，这无疑让寺库的信誉变得更加糟糕了。
经营风险持续加剧，电商平台一般靠折扣吸引潜在消费者，到了奢侈品垂直电商这边却会显得格格不入，在不能保证奢侈品品牌授权时，折扣力度越大，越易使消费者产生怀疑，还会引发品牌方厌恶，可不用打折办法，又没法迅速获取客户。
寺库早期专门从事二手奢侈品交易，后来开始一点一点地转型去做奢侈品新品买卖，把这两项稍微有点矛盾的业务放在同一个平台里，对于运营管理水平的要求那是相当高，奢侈品的货源有可能处在全球各个不同的地方，而且还存在内部调配、货源把控、物流调动、鉴定真伪等诸多环节，这些对企业来讲都是一种考验，其中哪个环节都是至关重要的。
行业虽有影响，但终究看企业
从多家咨询公司所发布的有关报告能够看出，奢侈品行业在未来的发展之中前景是广阔的，即便遭遇了新冠疫情的干扰，综合电商巨头阿里巴巴以及京东集团无论从营业收入、净利润、ROE、毛利率等各项数据来看都依然表现很棒，然而以寺库为代表的垂直电商企业，因为规模尚未成熟，活跃用户数量稀少，需求难以有效激发，仅有的存量用户无法对其盈利起到有效支撑，这毫无疑问成为了它们发展过程中的阻碍。
总结至此，寺库这个在品牌方自建渠道以及巨头电商的围剿态势下谋求生存的奢侈品垂直电商，想要借由实行多元化经营来使下滑的业绩得到挽救，还在扩充商品品类、开展下沉市场活动、开设线下体验店等途径方面展开摸索，然而最终所展现出来的业绩却有些差强人意，这大概也是当下垂直电商面临的普遍问题，对于极为注重口碑与信誉的奢侈品行业而言，寺库未来能不能成功实现自我救赎，此刻一切看上去都显得那么遥遥无期。
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